世界は、ユビキタスで、豊富で、手頃な価格で、信頼できる帯域幅の時代に入りつつある。

世界は、ユビキタスで、豊富で、手頃な価格で、信頼性の高い帯域幅の時代に突入している。電気通信業界は、需要の変化に対応する余裕がある（しかも、過去30年よりもはるかに低い資本コストで）。その理由は次のとおりである：

• 電気通信ネットワークは、予見可能な将来の使用に十分なインフラを提供するところまで来ている。
• 生産力によって容量は指数関数的に増加するが、帯域幅の需要は指数関数的には増加しない。
• 帯域幅需要を急増させる可能性のある新しいデバイスやアプリケー ションは、すでに豊富なネットワークリソースを利用するために開発される。
• すでに構築された資産の利用を最適化するための資本コストは、それを構築するためのコストに比べればほんのわずかである。

したがって、ネットワークの資本集約度は、現在の約20%から、2030年代初頭には約12%に激減すると予想される。また、周期的な回復は期待できない。この記事は、アナリシスメイソンの「The end of big capex: new strategic options for the telecoms industry（大規模設備投資の終焉：通信業界にとっての新たな戦略的選択肢）」の概略をまとめたもので、通信業界にとっての現在の変曲点と、設備投資の恒久的削減が通信事業者とベンダーにもたらす課題と機会について概説している。

事業者の投資により、需要をはるかに上回る帯域幅容量が実現

世界の通信事業者の設備投資は、需要が失速している今、ピークに達している。

図1：世界の通信設備投資（2020年～2023年)

過去3年間は、設備投資において2つのピークが重なった：

• 5Gの初期カバレッジ展開によるモバイル支出の周期的な高水準：これは現在、高・中所得国ではピークを過ぎ、先進5Gと5Gスタンドアロン（SA）の設備投資は、5Gノン・スタンドアロン（NSA）と4Gの減少ほど急成長していない。
• 固定アクセス支出は一過性の高水準にある：FTTPの展開スケジュールは国や事業者によって大きく異なるが、設備投資は世界レベルで頭打ちとなっている。

世界の50大事業者グループの2023年決算では、設備投資のトレンドが急反転しており、その見通しは今後さらに減少することを示している。
タワーとファイバーの所有権はここ数年、垂直統合型事業者からインフラ事業者に大きくシフトしている。しかし、これは設備投資が高水準で継続することを意味するのではなく、むしろ異なるタイプの企業を通じて行われることを意味する。インフラコの設備投資強度も減少に直面している。

• TowercoのB to Sのパイプラインは概して縮小している。
• FTTPを構築しているFibrecoは、結局のところ、垂直統合型事業者と同じ需要制約（過剰構築の限界）にさらされている。

さらに、設備投資ベースのIT投資モデルは、クラウドプロバイダーへの支出を伴うオペックスモデルに移行している。IT設備投資額が事業者設備投資額の10%に達することは稀であり、この漸進的なシフトは全体的な設備投資強度を大きく変えるものではない。

データトラフィックの伸びはかつてないほど低い

消費者向けモバイル・ブロードバンド接続と消費者向け固定ブロードバンド接続の両方において、平均利用量は最先端の市場で明らかに飽和の兆しを見せている。

図2：固定およびモバイル・データ・トラフィック成長率（米国、韓国、日本、欧州、2015年～2023年e

成長率が低下しているのは、周波数帯やカバレッジといった供給サイドの制約が原因ではない。むしろ、トラフィック増加の2大要因であるスマートフォンの使用と、モバイルおよび固定ネットワークにおけるブロードキャストからストリーミングへの移行は、それぞれ人間の限界に直面している。
モバイル・データ・トラフィックは通常、固定よりも速く成長しているが、両者のトラフィック量の差は依然として大きく、代替が強くなることはほとんどない。モバイルの利用が多いのは、主にアプリケーションによるものではなく、固定がない、または手が出ないことによるもので、これは通常、一時的な現象である。固定ネットワークは、xRに関連した急成長の恩恵を受ける可能性が高い。
電気通信業界には、持続的に高い設備投資や周期的な設備投資は、需要の指数関数的な成長によってもたらされるという物語が蔓延している。この物語にはいくつかの原因がある。

• モバイルは誤ってすべての通信サービスのテンプレートとして扱われている。携帯電話の設備投資は歴史的に循環的であるが、設備投資の3分の1、使用量の6分の1（先進国の多くではそれ以下）に過ぎず、設備投資の他の主要部分は循環的ではないからである。
• CAGRは、着実な（あるいは「指数関数的な」）成長を印象づけるために誤解を招くような使われ方をすることが多いが、これはより複雑な傾向を隠蔽するものである。
• 耐用年数や事業者間の競争による機器交換のリズムは、需要のパターンとして誤解される。
• 業界のロビイストは、設備投資の強度が高いのは、コンテンツプロバイダーから発信されるトラフィック量による継続的な圧力の結果であるという認識を奨励している。開発者は、自社の機器やアプリケーションがユーザーのクリティカル・マスに達することを望んでおり、事業者をさらなる巨額の設備投資へと向かわせるような機器やアプリケーションの開発への投資を抑制している。

帯域幅過剰生産の危機の症状はすでに明白である。

過剰生産の危機は、市場の実際の限界をまったく考慮することなく、技術の限界に 従って生産することによって引き起こされる。このような危機はしばしば（誤って）、一定の介入があれば潜在需要に合致するはずの需要の抑制として提示される。
図3：需要平坦化の2つの解釈：過剰生産と需要抑制

過剰生産の危機に対する通信業界の標準的な対応は、同様の危機を経験した以前の業界と同様、主に2つの形をとる。

• 高く積み上げ、安く売る：過剰生産は、エントリー・レベルのサービスと実際の需要との間の格差が拡大していることにはっきりと見て取れる。ヨーロッパのある格安通信事業者は、エントリー・レベルの10Gビット/秒の対称型消費者向けブロードバンド・サービスを提供している。T-モバイルのような競争力のある固定無線アクセス（FWA）は、生産された容量とモバイル需要との間の休眠容量に依存しているが、1ギガバイトあたりの利回りはモバイルの約5％にすぎない。
• ピカピカの新ビジネスモデル： 過剰生産は、「摩擦のない」ホールセール・エントリー／エグジット・ポイント、B2B2Xモデル、ネットワーク・アズ・ア・サービス（NaaS）モデル（コンテンツやアプリケーションのプロバイダーがネットワーク機能に対価を支払うものを含む）など、多くの場合、より間接的またはより複雑なバリューチェーンを伴う、新しいビジネスモデルの発明／開発への奔走からも明らかである。サプライチェーンのベンダーは、マーケッターや業界アナリストを雇い、革新的なビジネスモデルを可能にすることで、多くの場合、これまで以上に洗練されたソフトウェアを通じて、潜在的な需要を獲得したり、新たな需要のポケットを生み出すことができると、顧客（および投資家）を説得している。このような接続性を重視したモデルは、まだほとんど実証されていない。

需要が回復しない場合、合理的な競争市場であれば、過剰生産がもたらす単価の低下は、業界の価値をさらにデフレさせる結果となる。

通信設備投資は大幅な減少が続く

ネットワーク設備投資は、パッシブ、アクティブ、ソフトウェアの各コンポーネントに分けることができる。これらは耐用年数が異なるため、交換サイクルも異なる。現在の内訳は、約60：30：10である。
インフラ設備投資の大部分は固定ネットワークにある。オーバービルドが商業的に成り立つには限界があるため、設備投資は減少するだろう。構築から購入へのシフトはすでに始まっている。モバイルの戦略的な高密度化はこれまで以上に遠のき、戦術的な無線インフラ（例えば、屋内ニュートラルホストや分散型アンテナシステム（DAS））の規模は依然として小さい。
アクティブ機器の設備投資は縮小し、事業者は交換サイクルを最適化する方法を模索するだろう。

• 多くのモバイル事業者は、将来の事業展望におけるSAの重要性を再考している。オープンRANは、理論的には、モバイルネットワークのクラウド化と同様に、設備投資を削減するはずだが、これら2つの進展の影響は限定的であろう。
• これ以上の「ビッグバン」資本プロジェクトへの意欲がほとんどないことはすでに明らかだ。6Gは、5Gやその前の世代よりもはるかに設備投資集約的でないことが判明し、前世代を特徴づけるような設備投資集約的なサイトリフレッシュではなく、5Gですでに意図されていたことの一部を実現することになるだろう。
• FTTPネットワークのアクティブ機器のアップグレードは、それほど頻繁に行われなくなるだろう。10Gビット/秒を超えるアップグレードへの意欲はほとんどなく、50Gは遅れるだろう。設備投資が増加するセクターのひとつはケーブル会社で、高額な光ファイバーへのアップグレードを希望よりも早く行わなければならなくなる。
• トランスポート・ネットワークは、アクセス・ネットワークよりもトラフィックの伸びに敏感で、アクセス・ネットワークとは異なり、AIの影響を強く受けるだろう。しかし、トランスポートはこれまで設備投資全体の10％以上を占めたことはない。トランスポート・ネットワークの設備投資のうち、ハイパースケーラーが投じる割合が高くなるだろう。

ソフトウェア設備投資はクラウドへの移行が進み、オペックスとして再び登場する。図4は、アナリシスメイソンによる世界の通信設備投資の予測をまとめたものである。

図4：世界の通信設備投資額（2018年〜2030年)

固定＋モバイルの垂直統合型事業者の場合、ネットワーク設備投資集約度は2030年までに約12％まで低下する。歴史的に見ると、モバイルに特化した事業者の中で設備投資集約度は最も低いが、10％を下回ることはほとんどない。

通信業界は、インフラとネットワークへの設備投資の恒久的な削減に適応しなければならない。

通信事業者にとっては、設備投資の削減は、マージンが奪い合いになる危険性（価格低下への「投資」）はあるものの、キャッシュフローの改善につながるはずである。事業者は大金持ちにはなれないかもしれないが、将来についてあまり規定されない選択をするのに十分な追加キャッシュフローを手にすることができるだろう。特に、設備投資よりも買収によって規模拡大に投資する新たな機会を得ることができる。その選択肢には以下が含まれる：

• 物理的なネットワーク所有権を統合し、主要なファイバー資産の株式を買い戻す。
• 隣接する既存または新興のネットワーク・インフラ事業との相乗効果を見出す。
• ネットワークとエンドユーザー向け事業を遅らせ、サービス層と企業層を統合する。
• 選択したB2B事業を買収することで、新たな分野での競争に打ち勝つための投資を行う。例えば、高度な接続関連サービスに成長を期待しない。

見過ごされがちな真実として、通信設備投資の大部分は機器ベンダーではなく、むしろ請負業者に流れている。このような土木工事会社は、収益の伸びを別のところに求める必要があるだろう。
ベンダーは、モバイル・アクセス技術以外の新たな収益成長分野に再注目する必要がある。モバイルネットワークがFTTP/Wi-Fiに取って代わる可能性がますます低くなっていることと、需要の大幅な鈍化が相まって、これは特に急務となっている。
帯域幅の過剰生産につながる機器の販売は難しくなる。過剰生産された機器の販売も同様で、特に、ベンダーが商品の市場を創出するために他国に資本を貸し出すことを余儀なくされる場合はなおさらである。
しかし、「より良い」ネットワークを作るチャンスは主に3つある：

• よりスマートなネットワーク
• より環境に優しいネットワーク
• より耐久性のあるネットワーク

ネットワークの急速な容量拡大が不要になれば、戦略的にはエンドユーザー・デバイスに焦点を絞る方が理にかなっているかもしれない。高速道路の建設は停滞しているが、自動車は進化し続けている。スマートフォンの進化は、おそらく以前より遅いペースだろうが、その他の顧客構内設備（CPE）（例えば、家庭用CPEやスマートEV用コンポーネント）には、より良い、あるいは大きなビジネスチャンスがあるかもしれない。さらに、高度なコネクティビティに依存することなく、産業、企業、消費者向けのアプリケーションにシフトする可能性もある。

事業者は新たな質の高い生産力を活用すべき

中国政府が2024年3月に打ち出した2035年に向けたグリーン・デジタル産業戦略は、これまで中国経済を牽引してきた生産力から、新たな生産力の活用へと戦略的にシフトすることを示している。
「新しい生産力とは、伝統的な経済成長様式や生産性発展経路から解放された高度な生産性を指す。ハイテク、高効率、高品質を特徴とし、新たな発展理念に沿ったものである。”
電気通信セクターの文脈では、「伝統的な生産性発展経路」からの脱却は、「戦略的インフラ」（3G > 4G > 5G、または10G FTTP）を提供し、これまで以上に大きな生産性向上（バイトあたりのコスト）を実現した旧来の生産力が、もはや目的に適合していないことを認めていると読み取れる。
十分なインフラを持つことは可能であり、十分な帯域幅を持つことも可能である。供給過剰はデフレを招く。高度なコネクティビティを通じて、豊富なインフラから新たな価値の源泉を引き出す方法を模索しても、期待されたほどの価値は得られない。ネットワークの運営、維持、戦術的改善は、高収益、低 設備投資、低成長の重要なビジネスであり続けるだろう。事業の成長は、ネットワークにつながれているかどうかに関係なく、エンドユーザーに価値を提供する他のソースからもたらされなければならないだろう。

執筆者：Rupert Wood（Analysys Mason社）

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