ネットワーク設備投資は長期的な減少に転じ、事業者に新たな選択肢をもたらす

事業者にとって最も重要な長期的戦略的決定は、中国や日本ですでに行われているように、追加的なキャッシュフローを新しい分野への投資に使うかどうか、またどのように使うかである。

通信事業者の最新決算では、2023年の設備投資額が世界的に減少したことが確認され、年度末決算ではさらなる減少が予測されている。これは、アナリシスメイソンの最新の通信設備投資見通しと一致している。本稿では、地域別の設備投資額の変化について考察する。設備投資の減少は、ベンダーや土木請負事業者にとっては悪いニュースだが、キャッシュフローの改善により、事業者にとっては興味深い戦略的選択が可能となる。

設備投資は2023年に減少し、2024年にはさらに減少する。
図1は、2023年（または2023/2024年度）の周波数帯を除いた設備投資額の変化を集計したもので、2023年の年間設備投資額が10億米ドルを超える世界最大の通信事業者50社を対象としている。これらの事業者は、世界の通信事業者設備投資の約78％を占めている。

図1：大手通信事業者の設備投資の変化（選択した地域別、2019年～2023年

これらの企業の設備投資額は、インフレ圧力が強かった2022年に7.8%急増した後、2023年には3.5%減少した。

最も落ち込みが激しかったのは北米であった。3大移動体通信事業者（MNO）グループの減少幅はより大きかった（18.1%減）。これは、HFCプラントのアップグレードが必須となった米国の大手ケーブル会社2社による設備投資の増加によって相殺された。FTTPの設備投資は横ばいであったが、5Gの展開がほぼ完了したことが急減の明らかな理由である。

中国では、設備投資は全体的に横ばいだった。これは5Gと固定ブロードバンドの設備投資の減少を隠しており、伝送と合わせると2023年には7％減少した。設備投資のデルタは、事業者が「コンピュートリティ」（データセンターとエッジにおける計算能力）と呼ぶものと、ケイパビリティ（主に産業企業にサービスを提供する能力の開発）に費やされている。この2つの項目を合わせると、事業者の設備投資の約35％を占めるようになった。

日本と韓国の設備投資もほぼ横ばい（0.5％増）であった。中国と同様、日本でも設備投資の高い割合が隣接する事業に費やされている。

欧州の設備投資は5.5%減少した。欧州の数字は、同大陸の多数の中小企業の影響を隠している。5Gへの投資はピークを迎えたが、FTTPへの投資もピークを迎えている。FTTPへの支出は、欧州の設備投資に占める割合が非常に高い（約2分の1）が、その分布は国によって異なる。フランスやスペインのような国々はそのピークを過ぎたが、比較的後発の英国でさえ、支出は頭打ちになっている。

絶対的な設備投資額で最も小さいグループである新興市場の事業者では、8％の増加があり、3年連続で安定している。

図2は、同じ50の事業者による次年度の設備投資に関するガイダンスである。

図2：大手事業者による2024年度の設備投資ガイダンス

2024年の設備投資についてガイダンスを示した42事業者のうち、28事業者が減少を予測している。例外として、ケーブル事業者とFTTPアップグレードの後発事業者が目立ったが、新興市場中心の事業者のほとんどが減少を示した。

設備投資の循環的回復はない
事業者の設備投資に関する長期予測は、どちらかといえば設備投資の急減を示唆している。当社の予測では、資本集約度（設備投資／売上）は現在の約20％から10年後までには12～14％に低下する。基本的に設備投資が減少するのは、現在のネットワークが容易に提供できる1Gビット/秒の光ファイバーと無制限の5G以上のものを顧客が必要としないことと、測定可能な需要の伸びが年々鈍化するためである。これは以下のような影響をもたらす。

固定アクセス費用の減少。FTTPの設備投資は基本的に、耐用年数が非常に長いパッシブ資産への単発投資である。今後、FTTPアクテ ィブのアップグレード（実質的な交換）にかかる設備投資は、このコストのごく一部となる。特に米国では、地方での建設に多額の補助金が出されているため、相殺されていますが、商業的な建設計画のパイプラインは枯渇しています。まだ着手していないケーブル会社は、HFC/DOCSIS から FTTP/xPON への置き換え計画に備えなければならない。

5G SA/5Gアドバンスについては、限られた上昇しか期待できない。これは、一部の事業者が 5G NSA の後の更なるアップグレードを正当化できないこと、需要が低迷していること、また、5G NSA の展開に比べ、関連する金額が低くなることが理由である。

6Gは設備投資集約型ではない。中央集権的な計画を持たない自由市場経済では、6Gへの設備投資集約的な世代交代アップグレードに対する意欲はほとんどない（おそらくそこでもそれほどない）。循環的な上昇はないだろう。

アウトソーシング（つまり、設備投資をオペックスに置き換えること）が増えるだろう。これは主にインフラストラクチャーで起こるが、業務（IT設備投資）のクラウドへの移行でも起こる。しかし、これは単に設備投資があるビジネスクラスから別のビジネスクラスへ移行するという意味ではない。

このような状況では、現状の物理的資産の効率的な（そして持続可能な）利用を最大化し、新たなビジネスモデルに存在するあらゆる機会を解き放つようなものに設備投資を行うケースは明らかである。これは、多くの事業者の見通しに顕著に表れている。

長期的な予測は、既知の支出バケットのみを示すものである。急激な設備投資の削減、苦労して勝ち取ったオペレックスの効率化、さらに光ファイバー化と廃炉の恩恵が効いて減価償却が緩やかになることを踏まえれば、多くの事業者は、潤沢な資金とは言えないまでも（競争によって資金が目減りする可能性はある）、キャッシュフローは明らかに改善すると予測している。

キャッシュフローが増えることで、事業者は将来について、より制約の少ない選択をすることができるようになる。

事業者は、水平的な統合に重点を置いて、（何年も全く逆のことをしてきた後で）規模の拡大に投資し始めるかもしれない。

これは、ネットワーク仮想化の進展によって促進される国際的なサービス・レイヤー（消費者または企業）における買収である可能性がある。あるいは、インフラ層での買収も考えられる。十分にユニークであることが証明されれば、切り離された資産を買い戻すこともできる。

帯域幅をより低コストで提供する旧来の生産力から投資をシフトし、代わりに従来の境界線の外側に存在する新しく質の高い生産力を活用する好機となる可能性もある。隣接するネットワークインフラ事業（例えば、グリーン電力供給、電気自動車グリッド）への投資や、中国や日本の事業者が行ってきたように、より広範なデジタルインフラ資産への投資を検討することもできるだろう。

執筆者：Rupert Wood（Analysys Mason社）

お問合せ：Analysys Masonへのお問合せはデータリソース（office@dri.co.jp)までご連絡下さい。